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在疯王和万斯联袂作出缓和的发言后，关于这次加税冲突的升级，基本上又被市场定义为一次TACO的交易机会了，因此昨天的市场在大幅低开后，高走的很坚决。
各大指数收盘后的跌幅都不深，科创甚至是红盘报收的。不过从涨跌比来看，昨天依然有超过3600家公司收绿，亏钱效应还是普遍存在的。
观察昨天的盘面，会发现一个比较罕见的现象，就是哑铃的两头，或者说跷跷板的两端都在上涨。大宗市场层面，黄金现货突破了4070美元，创造历史新高，同时铜和原油也大幅修复反弹。
黄金短期受益于贸易不确定性陡增的避险，而铜油由于TACO出现而得到提振，看似相悖，可市场就是如是演绎了。金银铜的齐发力，也造成昨天A股的有色板块领涨两市，反包创出了新高。
权益市场也是类似，避险防御倾向的银行红利昨天整体收红，而此前的主攻手\"新半军\"也当仁不让，反馈的是自主可控的长期必然性。这种两头涨的现象，只能归结于市场流动性环境的优异和牛市信仰的坚定，只要能看到清晰的逻辑，就敢于出手。
昨天我们发文还指出短期看好红利价值，但中期对大安全的主线同样乐观，结果来看，市场比我们更乐观，连整固估值的机会都不想给。。
不过还是要做个提醒，根据我们的观测，发现有两个指标近期触发了异常值提示，也可以理解成一种风险提示。
一是两融成交占比，在过去四个交易日(上周+节前)日均达到了11.92%，十年分位达到99.18%，仅次于20年的高点和15年的大牛市。
二是成交额排名前5%的个股成交，占总成交的比例超过了45%。历史数据显示，45%是一个重要的分界线，一旦超过便意味着市场拥挤度过高。
两融和拥挤度同时触发提示，意味着目前市场整体的弦绷得比较紧，这就需要留个心眼，至少对同时满足高交投+高融资的成长方向暂时保持敬畏，因为调整随时可能会降临，其实上周五就是一次很典型的市场自发压力释放。
我依然判断Q4可能会出现一定的风格收敛，一是因为走势层面确实二者已经构筑出较为夸张的剪刀差；二是估值层面，差异就更为夸张了，白马价值方向可能连零头都没有；三是拥挤层面的巨大差异，一边人山人海，一边门可罗雀。
刚好近期一些外资也有类似的观点，花旗和摩根大通都建议在局势不确定下，优先考虑高股息的方向。麦格里资本建议将高贝塔的方向调整到受益于消费刺激的板块中，包括可选消费。根据彭博数据过去20年的数据记录看，今年是成长板块领先价值最多的一年，超额高达25%，这大概也是外资普遍看好风格转换的原因。
当然了，我前面讲的判断是风格收敛，并非风格转换，因为史诗级的剪刀差背后，实则是AI创新+国产技术突破+替代紧迫性提升，遇到了偏缩的低迷环境，所以仅根据剪刀差就判断风格转换，是略显草率的，但一定程度的收敛则确有必要的。
风格的转换，只有一种情况下可以被真正触发，那就是缩的叙事彻底终结，这需要在经济数据层面给到正反馈，地产、社零、PPI，总得有一个出现持续的复苏，才能逐步证伪。我相信此事一定会发生，但时间点无法作出精准判断，因此我的策略选择是对其慢慢定投，而非快速加码。
昨天段永平在雪球发文表示，买了点茅台，被很多网友成为抄底信号。不过大佬说的是买了\"点\"，这个用词还是很考究的。。买是因为终局的确定性，而买一点则是因为时间和机会成本的不确定性，至少我是这样理解与践行的。
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1、中国9月以美元计出口同比+8.3%，进口同比+7.4%，均大幅超出市场预期。在出口端，欧盟和非洲、拉美等经济体保持增长，其中单月对非洲出口增速飙升至56.4%，创下近年来新高。这些增量弥补了关税影响下，对美出口减弱的部分，整体展现了不错的韧性。
结构层面看，高新技术产品出口增速创下2022年以来的新高，提质升级效果显著，同时反内卷也开始向出口方向传导，9月钢材、电子等多数产品出口价格边际修复，\"量稳价升\"趋势愈发明显。
在进口端，增速靠前的产品主要集中在科技板块，如飞机、集成电路等机电类产品及高科技产品，同时铜、铁矿砂等内需相关原材料进口增速大幅回升，但其增长主要受大众商品涨价的影响，而非进口数量提升，说明内需修复持续性仍有待观察。
2、OpenAI与博通计划于2026年推出定制数据中心芯片，部署10吉瓦的AI加速器。以OpenAI为连接点的巨佬连环锁越连越长，这种宏大叙事想象空间确实比较大，不过背后的风险也不小，其中任何一环出问题都可能会牵连整个链条，需要保持足够的关注。
3、新华保险前三季度预盈299.86亿元至341.22亿元，同比+45%至65%，前三季利润已超机构全年预期，这个表现有点猛。。一方面随着经济复苏，保险业务持续回暖，另一方面权益市场表现优异，在投资端也赚了不少钱。
4、盐湖股份前三季度预盈43亿元至47亿元，同比+36.89%至49.62%，略超市场预期。公司主要有氯化钾和碳酸锂两大主业，业绩提升主要是氯化钾涨价所致，而碳酸锂价格表现偏弱。目前来看化工品涨价势头不错，相关公司业绩也比较顶，而新能源上游仍存在分化，需重点观察反内卷的进程。
5、领益智造前三季度预盈18.90亿元至21.20亿元，同比+34.10%至50.42%，Q3单季比上半年赚的还多。AI终端产品进入新品发布季，三季度公司新品开始量产交付及产线稼动率提升，带动公司业绩提升。应用端活起来，Ai产业链将会更持续的受益。
公司观察
【公司调研】
数据来源：choice
盘前必读
【隔夜数据】
数据来源：iFinD
【新股申购】
禾元生物是一家创新型生物医药企业，核心产品重组人白蛋白注射液已完成III期临床试验，预计将于近期获批上市，有望成为国内首个上市的重组人白蛋白药品。
公司是重启科创板第五套上市标准后，首家适用该标准过会的IPO企业，同时该也是科创成长层首家新发行企业。虽说公司目前尚未实现盈利，但考虑其自身具有一定的竞争优势，以及今年上市新股的良好表现，综合历史数据来看，对应破发概率相对较低。
数据来源：iFinD
【限售解禁】
今天安达智能、中钨高新等有大额可售解禁。
数据来源：iFinD
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